外匯入門第五堂 @ Aaron的外匯投資

第三節　部位延展

利息

由於利率提升了買賣貨幣的成本，央行可以運用利率政策，從而對經濟作出調控。例如，當經濟增長過熱，通脹壓力增加，央行便會提升利率。這足以令貨幣成本增加，降低消費上的需求。消費需求下降壓止了物價上揚。這樣央行便可透過加息壓抑通脹。

私人銀行向央行借貸的利率稱為貼現率，由央行厘定。它常被用作為量度幣值的指標，及反映經濟和投機方面的一個重要數據。而銀行互相借貸、借款予個人或各種機構的利率則由私人銀行自行厘定。

何謂部位延展？

在即期外匯交易中，所有的部位必須在兩個交易日平倉。舉例來說，如果投資者在星期二賣出十萬歐元，他必須在兩個交易日後，即星期四拿出十萬元現金的歐元來平倉，除非他為這個歐元的部位辦理繼續延展。部位延展可透過外匯經紀，在美東時間下午五時 (即香港夏令時間淩晨五時，冬令時間早晨六時)進行，投資者的外匯部位便會自動被交換到下一個交易日。而這個交換利率則是由銀行與銀行間的系統決定。任何一個外匯部位延展都會產生對沖或是拋補的價差，而這個價差則由銀行隔夜拆款利率決定。如果投資者手上持有利率較高的貨幣，則外匯部位在延展時，他同時亦可獲得貨幣利率上的利差。價差的多少由每天價格的變動和該外匯部位的交易量而有所不同。例如手上持有英鎊的投資者在任何一個外匯部位的延展時，大約每個部位會有平均一美元的利息；而持有美元而賣出日圓的投資者，大約每個部位會有平均十五美元的利得。部位延展的利率差異會在每天美東時間下午三點顯示在交易平台上的利率欄內。而每天平倉的投資者則不需要顧慮部位延展的利差。

請特別註意：所有在紐約時間星期三下午五時以後未平倉的外匯部位，其部位延展的利息會比平常的多三倍，因為這個「三日」的延展中包括了周末、周日及星期一的利息。

部位延展

星期一二三四五六日

部位延展 1 1 3 1 1 - -

以下例子將會說明部位延展如何運作：

投資者在1.5755價位買入英鎊兌美元。這等於他借入了美元和存進了英磅，因此他需要繳付美元的利息，同時可以收取英磅的利息。如果管理英磅的英倫銀行比美國聯儲局提供的利率較高，他便可以賺取利息；相反，如果美元的息口較英磅為高，他便須要負擔支付利息的費用。

部位延展費用對於外匯投資者整體盈虧來說可算是微不足道。所以它不應被視為投資的核心策略。以下是一個簡單的例子：

假設英倫銀行的官方息率為4厘，而美國聯儲局公怖的息率為1.25厘。投資者甲便可賺取利息。

由於利率是以每年計算的，而部位延展費用則以每日計算，故此我們必需把年利率除以360日（在金融交易上，一年為360日，而非365日）。

計算部位延展費的公式如下：

（每手數目ｘ持有手數ｘ年利率差別ｘ持有日數）/ 360

假設投資者在星期一買入兩手歐元兌美元，並在星期二平倉。每手數目為10,000英鎊（相等於15755美元）。